新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析：擁抱大時(shí)代，把握三主線

■長(zhǎng)坡厚雪好賽道，全球電動(dòng)化大時(shí)代到來。中國(guó)方面，市場(chǎng)正由政策驅(qū)動(dòng) 轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的，在自主品牌、造車新勢(shì)力、合資品牌平臺(tái)化車型和特斯拉 的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)中國(guó) 2020 年銷量約 125 萬；2021 年銷量近 200 萬輛， 同比增長(zhǎng) 60%；6 年 CAGR 超 31%。歐洲方面，車企對(duì)于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的態(tài)度 堅(jiān)決，主要國(guó)家激勵(lì)政策持續(xù)加碼，碳排放壓力倒逼下，預(yù)計(jì)歐洲 2020 年銷 量 120 萬輛；2021 年近 200 萬輛，同比增長(zhǎng)近 70%。6 年 CAGR 達(dá) 45%。在 中歐市場(chǎng)的帶領(lǐng)下，全球電動(dòng)化大勢(shì)所趨，預(yù)計(jì)未來 6 年全球新能源車銷量 CAGR 達(dá) 37%。

■主線一：海外放量，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎歷史機(jī)遇。2021 年，全球電動(dòng)車都將進(jìn) 入發(fā)展快車道。以大眾、PSA 為代表的傳統(tǒng)車企和以特斯拉為代表的新勢(shì)力， 正在聯(lián)手顛覆百年汽車工業(yè)。經(jīng)歷過去 10 年的產(chǎn)業(yè)培育，中國(guó)已經(jīng)形成了全 球最為完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，并且已經(jīng)進(jìn)入全球供應(yīng)鏈體系；根據(jù)我們 的測(cè)算，2021 年，全球?qū)��?yīng)動(dòng)力電池需求將達(dá) 226GWh，同比增長(zhǎng)約 74%， 且鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融合加速，廠商之間緊密綁定，未來集中度將持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè) 鏈龍頭迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。

■主線二：厚積薄發(fā)，優(yōu)質(zhì)二線電池廠迎拐點(diǎn)。由于動(dòng)力電池行業(yè)的準(zhǔn)入門 檻和壁壘高，目前呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)格局尚不明朗，市占率 主要集中在 1%-5%之間。從車企與電池廠的博弈角度來看，目前動(dòng)力電池呈 現(xiàn)高端產(chǎn)能緊缺，呈現(xiàn)較強(qiáng)的話語權(quán)。隨著國(guó)際傳統(tǒng)車企加速電動(dòng)化布局進(jìn) 程，預(yù)計(jì)車企巨頭將加大對(duì)具備全球供應(yīng)潛力的二線動(dòng)力電池廠的扶持力度， 提升自身的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，從而給予優(yōu)質(zhì)二線電池廠參與全球電動(dòng)化盛宴的 機(jī)遇，具備優(yōu)質(zhì)客戶的二線電池廠有望突出重圍，將迎來價(jià)值重估。

■主線三：供需反轉(zhuǎn)，關(guān)注高景氣的漲價(jià)環(huán)節(jié)。復(fù)盤歷史，部分中游材料環(huán) 節(jié)處于產(chǎn)能出清的尾端；展望未來，2021 年需求高增長(zhǎng)，部分中游環(huán)節(jié)供需 格局有望反轉(zhuǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注六氟磷酸鋰、鋰電銅箔以及磷酸鐵鋰正極材料 環(huán)節(jié)。